巴基斯坦会在2024财年违约吗?

由于巴基斯坦外汇储备处于危险边缘，以及24财年迫在眉睫的巨额债务偿还计划，巴基斯坦在未来12个月将面临着潜在违约甚至更大的国际收支危机。

从了解到的数据显示，巴基斯坦在24财年面临87亿美元的公共债务支付(包括本金和利息)，这些债务不受展期限制。除此之外，根据IMF工作人员2022年9月发布的报告，还有大约50亿美元的私人债务外流，使债务相关支付总额达到137亿美元。但主要还是对公共担保债务的偿还。

（根据政府所提供数据，每月该国外汇流出情况）

数据显示，假设经常项目赤字为零，所有展期都顺利进行，债务按时偿还，没有外部融资支持，到今年12月份，巴基斯坦国家银行外汇储备将变为负值。

一笔16亿美元的大额款项将于7月到期，其中包括即将到期的10亿美元中国国家外汇管理局存款，该笔存款自提取以来一直顺利展期。政府会计惯例要求在双方商定展期日期之前将其列为流出。如果今年再次成功转期，7月份的资金流出规模仍将达到6亿美元。

6月份，围绕债务偿还的活动很多。在周一货币政策决定公布后的分析师简报会上，巴基斯坦国家银行行长表示，本月将有36亿美元到期，其中4亿美元已经支付，另外23亿美元可能会展期。他对与会者说:“我们在这一点上得到了双方的同意。”不过，日期似乎尚未商定，因为这笔资金仍被计入流出。这意味着，6月份还要再支付9亿美元的债务偿还费用，而外汇储备已经不足40亿美元。

在定于下一财年的公共债务账户总流出中，有47亿美元将发生在7月至12月。2024年4月将有一大笔债券到期，届时资金流出将跃升至12亿美元，2024年6月将有另外15亿美元的若干债券到期，其中只有一部分有资格展期。如果政府在未来几天内成功地将去年6月22日宣布的来自中资银行的23亿美元贷款展期，那么计划于2024年6月流出的资金将增至38亿美元，因为这些到期的贷款届时将在明年6月到期。

根据IMF的最新报告，2014财年私人部门对外账户债务偿还额为50亿美元。在正常情况下，如果借款人按时偿还贷款，这些资金也相当容易展期。它们是否会在未来一年减少外汇储备，取决于这些借款人继续用外汇偿还贷款的能力。

预算显示，在24财年，巴基斯坦需偿还的外国和短期信贷共计为153亿美元，这让情况变得更加复杂。巴基斯坦外部资金流入总额为240亿美元，其中包括45亿美元的商业借款、40亿美元的中国国家外汇管理局新存款、60亿美元的沙特阿拉伯和阿联酋存款，以及15亿美元的国际债券。这些资金流入有多少会兑现，这是一个巨大的问号。无论是87亿美元、140亿美元还是153亿美元，目前都没有明确的融资计划来履行这些义务。

政府预计经常账户赤字将达到60亿美元。再加上偿债费用，这些数字中的每一项都意味着外部融资需求为147亿美元、200亿美元或213亿美元。在没有IMF援助的情况下，政府制定的计划过于乐观。财政部长伊沙克·达尔(Ishaq Dar)过早地谈论“债务重组”，可能会使政府确保今年6月和7月即将到来的关键展期的努力复杂化。

从任何角度来看，24财年对外部门都将面临严重的问题，这将对汇率、通货膨胀产生影响，如果外汇短缺加剧，甚至可能影响能源供应链的完整性。在23财年初期，巴基斯坦国家银行（SBP）拥有97亿美元的外汇储备。在2022年7月至2023年4月期间，共偿还了97亿美元的债务，并在同一时期获得了73亿美元的债务流入，导致外汇储备净流失24亿美元。加上33亿美元的经常账户赤字，外汇储备在此期间减少了57亿美元。

到目前为止，巴基斯坦还没有与外部债权人发生重大违约问题。但在下一财年，巴基斯坦面临的是更高的偿债成本，进一步获得外部融资的可能性非常小，而外汇储备也远低于去年。巴基斯坦外汇储备在不能支持基本运作的情况下，软着陆的可能性是十分危险的。如果融资支持不能迅速到位，对于一个拥有2.2亿人口的国家来说坚持不了太久。