为拓展融资渠道，巴基斯坦计划2025年底前发行“熊猫债券”

巴基斯坦计划于2025年底前，在全球第三大债券市场发行“熊猫债券”（Panda Bond），以从中国金融市场筹集人民币贷款。此举旨在多元化外部融资来源，并加强与中国的金融关系，尤其在未来对人民币依赖不断增加的背景下显得尤为重要。熊猫债券是指外国主权机构或企业在中国境内以人民币计价发行的债券。此次将是巴基斯坦首次向中国投资者发行专门的主权外债，预计筹集的资金将在三至五年内为外汇储备带来可观净增量。

巴财政部长奥朗则布表示，这一举措标志着伊斯兰堡在借贷策略上的战略性转变：通过人民币市场获取长期资金，拓宽投资者基础，并减少对短期国内债务和美元借款的依赖。据报道，此次债券发行将由哈比卜银行有限公司（HBL）与中国国际金融股份有限公司（CICC）牵头，第一阶段面向中国的机构投资者，包括银行、保险公司和养老基金。待首次发行成功后，将逐步向零售和个人投资者开放。

熊猫债券具有三大特点：首先，由非中国实体在中国大陆发行；其次，以人民币计价，而非其他外币；第三，不得向中国境外投资者出售。债券在中国银行间债券市场（CIBM）上市，通常由亚洲开发银行（ADB）或亚洲基础设施投资银行（AIIB）等国际机构提供担保。

近年来，包括菲律宾、埃及和匈牙利在内的多个新兴经济体已进入该市场，以实现债务投资组合多元化并对冲外汇波动风险。首批熊猫债券由国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行于2005年发行，收益率约为3.4%和3.34%。2018年，菲律宾成为首个发行熊猫债券的东南亚国家，筹资规模为人民币14.6亿元，收益率为4.75%。

分析人士指出，此次发行不仅具有经济融资意义，也是巴基斯坦金融外交的延伸，将中巴经济走廊（CPEC）的合作从基础设施和贸易领域拓展至金融和资本市场领域。同时，这也是巴基斯坦在国际融资结构创新上的重要信号，有助于降低对美元的依赖，拓宽融资渠道，并提升其在国际投资者中的地位。

然而，投资者对巴基斯坦的结构性改革进展、国有企业重组、能源补贴合理化和税收征管强化等因素高度关注，巴基斯坦必须通过透明治理、有效发行管理和宏观经济稳定来赢得投资者信心，否则新工具的潜在收益可能短暂且难以持续。总的来看，熊猫债券的发行是金融创新和债务多元化的催化剂，而非解决结构性经济问题的手段。